Nem mindig esik a tőzsde, ha nőnek a hozamok

Nem minden állampapírpiaci hozamemelkedésnek van ugyanolyan hatása a részvénypiacra. Nem egyszer láthattunk arra példát, a részvényhozamok negatívan korreláltak a reálhozamokkal, de pozitívan az inflációs várakozásokkal. Ezeket a várakozásokat a nominális és az inflációhoz kötött kötvények közötti hozamkülönbséggel szokták mérni. Márpedig az amerikai inflációkövető állampapíroknál azt tapasztaltuk, hogy mind az 5, mind a 10 éves kamatkülönbözet áprilisban tetőzött 3,59, valamint 3,02 százalékon, most pedig 2,22, illetve 2,33 százalékon állnak.

Ha ehhez hozzávesszük, hogy a vállalatok nyereségessége tompíthatja az emelkedő kamatokat, akkor azzal szembesülhetünk, hogy a közhiedelemmel ellentétben ezek a periódusok túlnyomórészt pozitívak voltak a tőzsdéken.

Ahogy erre a Schroder elemzése is felhívta a figyelmet, emelkedő hozamkörnyezetre az Egyesült Államokban a hetvenes évek óta 2021-ig 11 alkalommal volt példa, és ezek közül kilencszer pozitívumot könyveltek el a részvények, átlagosan plusz 13,4 százalékos teljesítmény mellett. 

A részletekről a Világgazdaság oldalán megjelent cikkünkben olvashatnak.

https://www.vg.hu/penz-es-tokepiac/2023/08/a-hozamemelkedes-nem-zarja-ki-a-reszvenypiaci-szarnyalast