A "buy the dip" és a devizahatás mindent vitt

Kántor Pál stratégiai igazgató és Kiss Mónika vezető stratégiai tanácsadó kollégáink társszerzőként publikáltak Világgazdaság felületén.

2025 első hat hónapja kifejezetten intenzív időszakot hozott a globális részvénypiacokon – a befektetőknek narratívaváltásokkal, politikai feszültségekkel és fokozott devizakockázatokkal kellett szembenézniük.
 
Míg tavaly őszig szinte csak az amerikai befektetések számítottak a részvény és a devizapiacokon is, 2024 telére ritkán látott európai részvénypiaci érdeklődés és tőkebeáramlás érkezett. Az Egyesült Államokban a republikánus adminisztráció színre lépését eleinte jól fogadta a piac, de áprilisban a COVID óta nem látott mértékű rövid esés következett. Majd egy újabb gyors fordulat, és a részvénypiac a félév végén új csúcson zárt.

A Goldman Sachs szerint „a magas gazdaságpolitikai bizonytalanságot követően rendszerint jó lehetőségek nyílnak a részvénypiaci hozamok kihasználására.” (FICC and Equities, 2025. július 4.) 
 
Az amerikai piac tőkebeáramlásoktól fűtött ralija továbbra is fennmaradhat, de a növekedési ütem mérséklődhet. Különösen akkor, ha az amerikai kamatcsökkentések lassabban vagy alacsonyabb ütemben történnek, mint amit a piac áraz. Ugyanakkor azt is már megszoktuk, hogy egy-egy részvénypiaci csúcsot a republikánus adminisztráció arra használja fel, hogy a rossz híreket elfogadtassa a piaccal. Érdemes lehet ezért a középtávú befektetőknek is az év során profitot realizálni és óvatosan eljárni a szektorok kiválasztása során.

Úgy látjuk, hogy a részvénypiaci teljesítmény az Egyesült Államokban  politikai eszközzé vált. Az egyre nehezebben finanszírozható amerikai államadósság és költségvetési hiány megnövelte a kockázatot a kötvénypiacokon is. De a félidős választások közeledtével talán újabb politikai támogatást kaphatnak ezek a részpiacok. A dollárt nem érdemes automatikusan kerülni, de a forintban gondolkodóknak megérheti legalább részben fedezni ezt a devizakitettséget.

Az amerikai elektromos hálózatfejlesztések, az AI és a félvezetők továbbra is uralják a befeketői gondolkodást. Az emelkedés ezekben a húzóágazatokban azonban már nem egyenletes. A "buy the dip" stratégia működött az USA-ban, de csak annak, aki időzítve és devizában is jól döntött. 

A hosszú távú befektetők –akik elég távolról nézik a folyamatokat- ismét nyugodtan dőltek hátra: az S&P500 7 százalékos féléves teljesítménye elfedi azt a sok stresszt, amelyet a rövid távon kereskedők éltek át.
 
Az előttünk álló időszak éppoly mozgalmas lesz, mint az elmúlt hat hónap volt. Célzott portfólióval, devizafedezéssel jó kilátás nyílik stabil reálhozamokra.
 
További részletekről a Világgazdaság oldalán megjelent cikkünkben olvashatnak.